- Елена РузлеваРедакция Forbes
Компания «Оил Ресурс», которая оценивала свой уставный капитал в 4 трлн рублей, не смогла выплатить купоны на 226 млн рублей по трем выпускам облигаций. Дефолт также допустила материнская компания «Оил Ресурса» — «Кириллица». Эмитент на своем сайте заявляет о планах погасить задолженность в полном объеме. Аналитики говорят, что группа столкнулась с кризисом ликвидности, а инвесторы — в тяжелой ситуации
Что случилось
Нефтесервисная компания ООО «Оил Ресурс» не смогла выплатить купоны на 226 млн рублей по трем выпускам своих облигаций из четырех и в начале сентября допустила по ним полноценный дефолт. Материнская компания для «Оил Ресурс» — АО «Кириллица» — тоже ушла в дефолт при выплате последнего купона и погашении облигаций на 304 млн рублей.
Это событие было бы обычным эпизодом из мира высокодоходных облигаций (в последнее время на рынке облигаций растет число дефолтов), если бы не примечательные обстоятельства.
Telegram-канал Forbes.RussiaКанал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизниПодписаться
Компания «Оил Ресурс» в апреле этого года попала в поле зрения инвесторов из-за того, что оценила собственный капитал в 4 трлн рублей. Это сопоставимо с капитализацией, например, «Роснефти». Разница только в том, что 4 трлн рублей «Оил Ресурса» — это оценка стоимости ее патентов, основанная на гипотезе, что на всех российских скважинах будут использоваться технологии этой компании. Это допущение было прямо указано в отчетности компании за 2025 год.
Пока же компания за 2025 год заработала 47 млрд выручки. Forbes подробно писал об этом случае. Для внедрения своих технологий, как позднее выяснилось, компания и использовала средства, привлеченные с помощью облигаций. У «Оил Ресурса» в обращении четыре облигационных выпуска объемом чуть более 10 млрд рублей. У «Кириллицы» сейчас в обращении один выпуск бондов объемом 300 млн рублей.
Что говорит «Оил Ресурс»
В конце августа, когда по выпускам «Оил Ресурса» произошел технический дефолт, гендиректор «Кириллицы» Семен Гарагуль написал открытое обращение инвесторам. В нем он сообщил, что руководство группы исключает ликвидацию, банкротство и распродажу активов группы. Кроме того, Гарагуль заявил, что компания готовит план финансового оздоровления, построенный вокруг запуска добычи на Луговском месторождении и опирающийся на «прогнозируемый денежный поток холдинга», который позволит рассчитаться по долгам.
Незадолго до технического дефолта Гарагуль также написал открытое письмо Владимиру Путину. В нем он рассказал, что предложенная «Оил Ресурсом» и «Кириллицей» технология термохимического воздействия на нефтеносный пласт открывает доступ к трудноизвлекаемым запасам нефти. Технология, писал Гарагуль, имеет стратегическое значение, но реализация проекта оказалась под угрозой из-за ЦБ, который якобы ограничил «Оил Ресурсу» возможность выпуска облигаций на Мосбирже и планового рефинансирования долгов, а значит, возможностей для расчетов по обязательствам. Кроме того, Гарагуль пожаловался Путину, что все это ограничивает развитие новаторских технологий и срывает сроки их опытных испытаний.
Также в приложении к письму компания отмечает реальность и техническую обоснованность патентного портфеля. Но при этом признает, что оценка активов в 4 трлн рублей была преждевременной, а на самом деле, по данным нового оценщика, стоимость исключительных прав на использование изобретения составляет 23,7 млрд рублей. Forbes направил запрос в «Кириллицу» и «Оил Ресурс».
Что все это значит
Инвесторы говорят, что «Оил Ресурс» изначально был венчурным проектом. Компания не генерировала положительного операционного денежного потока и, по сути, жила на заемные средства, отмечает руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин. По его словам, история с 4 трлн рублей нематериальных активов, разработками уникальных, доселе никому неизвестных технологий лишь усилила сомнения в реальной кредитоспособности компании.
Аналитики считают, что ситуация с выпусками бондов выглядит как полноценный кризис ликвидности всей группы, а не техническая задержка выплат. «Оил Ресурс» столкнулась с задержками купонных выплат, а «Кириллица» уже допустила полноценный дефолт по выпуску облигаций БО-03 на 304 млн рублей. Это говорит о высоком риске дальнейших задержек выплат, а также возможности пересмотра условий погашения задолженности», — говорит инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин.
Инвесторы, покупавшие облигации «Оил Ресурса» и «Кириллицы», оказались в крайне тяжелой ситуации, считает аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов. Ценные бумаги двух компаний торгуются в специальном режиме, некоторые выпуски стоят по 5-7% от номинала, говорит он.
Продажа таких облигаций это фиксация убытков, при этом вероятность того, что на эти активы найдется покупатель, практически нулевая, добавляет начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев.
«С учетом масштаба проблем, когда капитал в 4 трлн рублей оказался дутым, а реальных ликвидных активов почти нет, наиболее вероятны сценарии либо затяжной реструктуризации с крайне невыгодными условиями для держателей облигаций, либо банкротство. Но тогда владельцы облигаций по закону стоят в конце очереди кредиторов и могут ничего не получить», — резюмирует Абелев.
Источник: www.forbes.ru
