- Кристина ПрокопьеваАвтор
Акции SpaceX спустя месяц после старта торгов на Nasdaq и взрывного роста, сделавшего Илона Маска триллионером, упали ниже цены IPO. Ажиотаж инвесторов вокруг этих ценных бумаг оказался скоротечным. Почему так произошло?
Что случилось?
Через месяц после крупнейшего в истории фондового рынка IPO акции SpaceX (SPACEX) упали ниже цены первичного размещения в $135. На минимуме 15 июля акции торговались по $132. При этом в течение первого месяца торгов на волне ажиотажа инвесторов акции космической компании достигали $225, обеспечивая ее основному акционеру Илону Маску звание первого на планете триллионера.
Падение акций ускорилось после сообщения Федерального управления гражданской авиации США (FAA) о завершении расследования неудачного возвращения ускорителя Starship во время испытательного полета в мае. Состояние Маска, по данным Forbes USA, сегодня — $860 млрд.
Telegram-канал Forbes.RussiaКанал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизниПодписаться
Почему акции упали?
Если коротко: коррекцию вызвало завершение ажиотажного спроса на акции компании. Bloomberg отмечает, что падение началось всего через неделю после включения акций SpaceX в индекс Nasdaq 100 по ускоренной процедуре. А также после чрезмерно теплого приема дебютанта со стороны инвестиционных банков, которые слишком активно рекомендовали покупать акции. Самая оптимистичная оценка компании составляла $10 трлн.
«Падение акций компании ниже цены IPO в течение нескольких дней или недель после первого дня торгов разрушает тщательно выстроенную компанией и ее банкирами картину. Убытки акционеров на столь раннем этапе — это удар по доверию, от которого некоторые недавно вышедшие на биржу компании не могут оправиться», — пишет Bloomberg.
Известный инвестор, основатель инвесткомпании Noble Capital Partners Джордж Ноубл, предлагавший делать ставки на снижение котировок технологических компаний, заявил, что это IPO было предназначено для того, чтобы выманить деньги у розничных инвесторов. Ноубл убежден, что оценка компании оторвана от ее фундаментальных показателей, а также утверждал, что рост акций был вызван искусственно созданным ажиотажем. Например, в свободном обращении после IPO находилось менее 5% акций SpaceX, но их быстрое включение в индексы Nasdaq и Russel вынудило пассивные фонды и ETF покупать акции на миллиарды долларов в то время, как free-float был низким. Это вызвало рост котировок, однако теперь рынок столкнется с обратным явлением, писал Ноубл. И в этот раз он оказался прав.
Завышена ли оценка SpaceX?
Вполне может быть, что оценка завышена. Эксперты из The Morningstar считают, что компания, которая намерена запустить регулярные миссии на Луну и Марс, переоценена на 169%, и указывают целевую цену акций на уровне $63 (в два с лишним раза ниже нынешних $132). Аналитики исходят из того, что в стратегии роста SpaceX многое завязано на космических технологиях, например на многократных запусках ракеты Starship. Однако инженерные проблемы, связанные с этими запусками, не решены и вряд ли будут решены до 2038 года, пишет The Morningstar. Самый оптимистичный сценарий The Morningstar предполагает капитализацию компании на уровне $1,98 трлн.
Текущая капитализация компании составляет $1,78 трлн, а в середине июня, сразу после IPO, она составляла $2,1 трлн. SpaceX оценили в 109 годовых выручек и 61 балансовую стоимость. Для сравнения: Nvidia — главный бенефициар эпохи искусственного интеллекта и самая дорогая компания в мире с капитализацией $5 трлн — торгуется с коэффициентами около 20 по выручке и 25 по балансовой стоимости. Еще одно сравнение: прогнозируемая выручка Nvidia на 2026 финансовый год (около $216 млрд) более чем в 11 раз превышает выручку SpaceX за 2025-й (около $19 млрд).
Кроме того, S&P Global Ratings ожидает, что высокие капитальные затраты будут удерживать свободный денежный поток SpaceX в отрицательной зоне как минимум до 2029 года, даже после рекордного IPO.
В чем особенности бизнеса?
SpaceX представляет собой структуру из трех разных сегментов: космические технологии, услуги связи и искусственный интеллект. Однако зарабатывают они очень по-разному. Сегмент связи (Starlink) принес более $11 млрд выручки, обеспечив компании прибыль $4,4 млрд. И это — единственное прибыльное подразделение SpaceX. Космическое направление в прошлом году принесло убыток в $657 млн, а xAI — $6,36 млрд. То есть, несмотря на свое название, SpaceX сейчас — это не про космос, а про связь, которая генерирует 70% выручки.
Станет ли SpaceX мемом?
Кит Снайдер, аналитик американской независимой аналитической фирмы CFRA, проводит параллель с «мем-акциями» GameStop и в более недавнем случае — Wendy’s, пишет Би-би-си. Спрос на такие акции определяется не фундаментальными показателями и финансовыми отчетами, а коллективным настроением пользователей в соцсетях. Феномен возник в 2021 году, когда частные инвесторы с форума Reddit начали массово скупать акции GameStop — убыточного ретейлера видеоигр, чтобы «проучить» хедж-фонды, которые делали ставку на банкротство компании. Акции GameStop подскочили, и фонды были вынуждены выкупать их по завышенным ценам, что только сильнее увеличивало котировки.
То же самое произошло в июне 2026 года с сетью фастфуда Wendy’s, когда среди пользователей появился пост с призывом «Нам нужно спасти Wendy’s», что привело к необоснованно резкому росту акций на 37%.
Таким образом, отмечает Снайдер, частные инвесторы, купившие акции SpaceX в первые пять дней торгов, сейчас несут потенциальные убытки по своим вложениям. Он ожидает дальнейшее снижение котировок, так как большую роль в росте акций SpaceX сыграло повышенное внимание в медиа к космической тематике и искусственному интеллекту. «Если вы купили акции практически на старте торгов, то сейчас вы определенно в минусе», — говорит он. Его оппоненты утверждают, что, в отличие от мемных компаний, чьи акции «разгоняли» пользователи соцсетей, SpaceX тратит большие деньги на создание конкурентных преимуществ и поддержание имиджа компании.
Что дальше?
С одной стороны, аналитики Уолл-стрит в целом настроены по отношению к компании оптимистично. В среднем брокеры в начале июля прогнозировали стоимость акций SpaceX на уровне $236. А падение котировок ниже уровня IPO — явление достаточно стандартное после выхода на биржу, успокаивает инвесторов генеральный директор кампании по управлению частным капиталом Falcon Wealth Planning Габриэль Шахин. «Падение ниже отметки в $135 [в ближайшем будущем] не изменит принципиально нашу текущую позицию и не вызовет панической распродажи», — отмечает он.
С другой стороны, падение акций ниже цены IPO, — это психологический удар, который подпитывает мнение о том, что акции росли на ровном месте, без фундаментальных причин, говорит главный рыночный стратег специализирующейся на брокерских услугах и аналитике для фондов компании Miller Tabak Мэтью Малей. Многое будет зависеть от финансового отчета SpaceX, он станет проверкой на прочность для акций компании и определит дальнейшее поведение инвесторов.
Источник: www.forbes.ru
